摘要:2019年下半年，印度尼西亚提前禁止镍矿出口以及其他镍资源端市场等突发事件使得镍价剧烈动荡，导致中国不锈钢生产企业的生产所带来的成本波动较大。镍价格的“疯狂”上扬吞噬了不锈钢企业的大幅利润，对我国国内不锈钢行业影响较大。

  在镍供应缺口持续存在的情况下，中国不锈钢企业对镍资源的合理布局和利用以及镍与不锈钢期货间的套保操作成为不锈钢保持利润水准和维持生产所带来的成本稳定的当务之急。而作为不锈钢行业重要的原料来源，废不锈钢回收利用的产业布局也必须得到足够的关注和重视。中国必须提高对镍金属资源的实际掌控能力并合理通过期货等金融手段以降低日常经营风险，保障国家经济发展所需的镍金属资源供给的安全。

  2019年7月中旬市场传闻称印度尼西亚政府将于2023年前决定禁止红土镍矿出口后，市场对供给侧的担忧情绪开始发酵并推动镍价在7、8月间由13000美元/吨攀升至15000-16000美元/吨水平。

  8月30日，在印度尼西亚政府正式公开宣布将于2020年1月1日起提前实施红土镍矿出口禁令的消息后，伦敦金属交易所、上海期货交易所镍价当天暴涨至18000美元/吨以上。并保持至10月15日，伦镍价格始终在17000美元以上运行。之后在现货市场的干扰下，镍价向下运行至16000-17000美元/吨的价格的范围震荡。

  10月25日晚，印度尼西亚镍矿协突发检查，出口船只均被扣留，目的是严查超标高品位（NI含量在1.7%以上）镍矿出口和无配额矿山私购配额出口。10月28日晚，传闻称印尼投资协调机构负责这个的人说印尼镍矿行业将立刻停止镍矿石出口，消息引起市场行情剧烈波动。10月30日，印尼经济事务协调部长表示政府禁矿令仍将于2020年1月1日生效。该国能源和矿产资源部长也表示在2020年1月前不会发布任何新的出口限令。禁矿立即生效的传闻仅3日就被官方证伪。此消息一经传出，镍价自11月1日起由16500美元/吨左右价格向下狂泻目前的13200美元/吨左右水平。

  尽管一手消息显示印尼官方仍将按原计划于2020年起实施禁矿，但印尼监督海运及采矿的协调部长则表示印尼至11月中旬前会持续调查导致大规模高品位镍矿石出口的操纵行为以及其他非法行为并在此期间停止发放出口配额推荐信。

  由于下半年镍价在印尼禁矿的消息带动下，依然成为基本金属中唯一上涨的品种，截至2019年12月6日，伦敦金属交易所镍价（3个月收盘价）为13968美元/吨，较2018年同期上升638美元，同比增幅为4.9%。

  不锈钢是镍最主要的下游消费领域，占镍消费总量的60%以上。如果将镍在其他耐热合金钢中的应用一并统计，镍在钢铁合金中的比例将超过80%。

  不锈钢按组织状态可分为马氏体钢、铁素体钢、奥氏体钢、奥氏体-铁素体（双相）及析出强化等几大类。其中尤以奥氏体产量最大，占总产量的70%以上。按成份不锈钢又可分为铬系（400系）、铬镍系（300系）、铬锰氮系（200系）、耐热铬合金钢（500系）及析出硬化系（600系）等。铬镍系（300系）又被称为奥氏体不锈钢，在不锈钢产量中占比超过70%，奥氏体不锈钢以304为通用型号，即通常所说的18/8不锈钢，目前被最广泛的应用。304不锈钢的化学成份中含铬18.00-20.00（一般按19%计），含镍（Ni）8.25-10.50%，（一般按9%计）。

  按304级不锈钢每吨含19%的铬、9%的镍、68%的生铁和4%的其他金属计算，仅中国2018年的不锈钢产量就需要铬500万吨以上、镍160万吨左右。由于镍相对其他化学成份元素的价格较高，自然成为构成不锈钢生产所带来的成本最为主要的来源，在不锈钢吨钢成本中占比61%左右；其次是铬，占比20%左右；而铁及其他金属虽然成份占比很高但价格较低，成本占比合计只有19%左右。

  镍在地壳中的含量平均仅为0.018%。全球原生镍资源中红土镍矿约占55%,硫化物型镍矿占28%,海底铁锰结核中的镍占17%。但由于开采技术及对海洋污染等因素,目前海底铁锰结核尚未实际开发。

  美国地质调查局发布的多个方面数据显示，全球镍已探明可采储量8900万吨，其中，印度尼西亚2100万吨、澳大利亚1900万吨、巴西1100万吨、俄罗斯760万吨，这四国的储量合计占全球总量的近三分之二。中国的储量为250万吨，占全球储量的3%左右，属于国家极缺金属矿产资源，对外依存度超过90%。

  镍的生产的基本工艺包括硫化镍矿工艺流程（主要是采用火法冶炼）和红土镍矿工艺流程（主要是采用湿法冶炼和火法冶炼两种方法）。火法冶炼能耗较高，通常用于处理高品位的镍矿。湿法工艺复杂、流程较长，但能耗低，金属回收率较高。目前红土镍矿湿法冶炼的趋势较为明显。

  从供应角度上看，2016年前全球矿业的低迷使得近半数的高成本硫化镍矿关停。近几年内全球硫化镍的产量不会有太大变化，镍的主要增量将来自印度尼西亚等新兴市场的红土镍矿供应。

  受自然禀赋的约束，中国国内镍矿山供给增长乏力，资源短缺程度不断加剧。按目前我国镍资源储量与国内镍资源年开采量计算，中国国内资源储量仅够连续开采20年的时间。在不考虑再生资源和进口资源的情况下，我国在2040年后将无原生镍资源可采、可用。

  我国作为全球不锈钢第一大生产国的地位以及近年来对新能源电池材料的旺盛需求，促使全球镍市场供应走出“两元化”路线，即传统硫化镍及红土镍市场路线。但无论哪条路线都是以中国为核心驱动，这也决定了我国对海外进口镍资源的长期、高度依赖。

  由于中国在不锈钢生产中使用红土镍矿的技术工艺突破以及近年来在新能源电池领域的发展全面带动了红土镍矿和传统硫化镍矿-金属镍、镍盐整体生产链条的发展。据国内外多家权威分析机构预测未来几年内，中国镍资源的缺口将保持20-30万吨以上，导致全球镍市场在2023-2025年前很难达到供需平衡。

  由于红土镍矿生产的镍生铁（NPI，Nickel Pig Iron）在交易中只有镍金属计算价格而铁元素不计价，镍生铁在钢铁生产中的成本优势尽显，中国不锈钢冶炼工艺的突破使得红土镍矿成为中国不锈钢的主要的组成原材料来源，在不锈钢生产中的应用越来越普及，逐渐代替电解镍成为不锈钢生产企业的主要的组成原材料。为解决不锈钢生产中镍资源短缺的问题，自2006年开始，中国大量进口红土镍矿生产镍生铁，2010年中国镍生铁生产中所获镍金属量首次超过电解镍，成为镍产品的主要品种。

  正是由于红土镍矿在中国镍消费需求中的绝对高占比和绝对数量需求，决定了中国对全球红土镍矿资源稳定获取方面的需求旺盛。

  2001年后，中国不锈钢行业的迅猛发展带动全球不锈钢产量逐年攀升，由2001年的1919万吨上升至2018年的5073万吨，增幅达到264%。

  根据业内权威机构预计，2019年全球全年不锈钢产量将突破5300万吨，2021年或将达到5500万吨以上，而届时中国的产量也将达到或突破3000万吨。

  2018年，中国不锈粗钢产量为2670.68万吨，占全球产量近53%，自2014年以来连续五年产量占比超过全球的50%，带领和决定了全球不锈钢的整体运行状态趋势。 2019年上半年，中国不锈钢粗钢产量就达到1435.4万吨，同比增加112.6万吨，增幅为8.51%。

  从不锈钢的消费上看，2018年中国不锈钢表观消费量为2209.5万吨，同比增长121.46万吨，增幅为5.82%，消费表现积极。不锈钢消费的旺盛刺激的生产，带动行业对镍的旺盛需求，刺激镍价伴随钢价走出上行行情，也使得镍在2018年后成为有色基本金属中最耀眼的品种。从这一意义上说，镍的应用格局决定了镍价与钢铁行业的正相关性密切。

  六、印度尼西亚禁矿令或导致以红土镍矿为主要的组成原材料的中国不锈钢产业原料供应的紧张

  此次印尼的镍矿出口禁令不同于2014年禁止高品位镍矿的出口禁令以及2017年的配额出口令，将禁止所有镍矿产品的出口。从印度尼西亚政府方面出发，此次全面禁止镍矿出口的禁令主要是希望镍矿石能够在印尼当地加工、冶炼，增加商品的附加值，从而为其经济发展带来乘数效应。但根据行业数据估算，印尼现有的镍铁加工和RKEF（回转窑-矿热炉工艺）产能根本没办法完全消化该国的镍矿产量，因此，行业人士普遍预计2020后印尼原生镍矿的产量或因政府的出口限令而减少，从而对全球镍金属资源的供应产生较大冲击。

  作为全球镍消费第一大国，中国每年均从印度尼西亚进口绝对大数量的镍资源，2018年整年进入我国镍矿1500万吨，占当年进口总量的近30%。

  从红土镍矿的替代供应方面看，2014年印尼禁矿后，国内镍矿需要大多数来源于菲律宾。2018年，我国进口镍矿来自菲律宾的3000万吨。然而近些年来菲律宾国内镍资源品位下降严重，多座镍矿面临关闭，资料显示2018年菲律宾红土镍矿产量较2017减少118万吨，同比减幅4.35%。因此。预计本次印尼再次禁矿后，国内镍矿供应缺口问题很难再像2014年那样迅速得到解决。

  同时，由于全球储量占比40%的硫化镍矿已开发上百年，长期开采导致硫化镍矿资源储量、开采条件、矿石品位等方面逐渐下降，加上近年来鲜有新的硫化镍矿发现，传统矿山的产量呈现不断下降趋势。由于自然禀赋品位低，传统硫化镍矿的复产存在一定难度和时间。即便一手消息称，淡水河谷12月4日表示在未来一段时间将提高镍的年产量至360万吨。但扩大生产需要时间来完成并且淡水河谷的此次增长也主要是通过在印尼的矿山扩产来完成。

  综上所述，预计2020年上半年，印度尼西亚禁矿令带来的市场缺口或将很难弥补，中国镍市场的供需关系将进一步失衡。

  由于不锈钢在钢铁行业转变发展方式与经济转型过程中逐渐受到关注，不锈钢耐腐蚀、相对环保等特性决定了其在钢铁行业转型升级中对普通钢材的替代性，发展空间相对较大。近年来我国国内不锈钢新增产能上马较快，这也使得中国不锈钢产能过剩问题十分突出，预计未来三年中国仍将新增不锈钢产能近1000万吨左右。中国不锈钢行业将长期面临国内产能过剩、环保日趋严格、国际竞争加剧等多重压力，行业竞争愈发加剧。

  中国巨大的消费市场和消费升级决定了中国不锈钢占全球不锈钢50%以上的局面将长期持续。由于中国对镍金属需求的强劲支撑，中国镍资源的缺口数量或将较长时间从始至终维持在20万吨左右。在镍金属供需缺口持续存在以及全球主要资源国对相关资源的控制等干扰因素的存在下，未来镍价多次震荡上行的态势将是大概率事件。短期看，镍价波动的主要矛盾仍集中在LME的持续去库存趋势的发展，而远期看，镍铁与湿法的供应新增压力将构成长期的主要矛盾。

  2019年下半年镍资源端市场的突发事件使得镍价波动加剧，中国不锈钢生产企业的生产所带来的成本波动较大。在不锈钢价格震荡偏弱运行的情况下，镍价的剧烈波动上扬吞噬了不锈钢企业的大幅利润，对我国国内不锈钢行业影响较大。

  因此，中国不锈钢企业对镍资源的合理布局和利用镍与不锈钢期货间的套保操作成为不锈钢保持利润水准和维持生产所带来的成本稳定的当务之急。在镍供应缺口持续存在的情况下，废不锈钢成为不锈钢行业重要的原料来源，废不锈钢回收利用的产业布局需要得到关注和重视。中国必须提高对镍金属资源的实际掌控能力并合理通过期货等金融手段以降低日常经营风险，保障国家经济发展所需的镍金属资源供给的安全。

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