钢材市场价格震荡运行：Mysteel全国钢材市场价格指数报3647元/吨，较上周上涨9元/吨，涨幅0.25%。其中，Mysteel长材价格指数报3588元/吨，较上周下跌0.04%；Mysteel扁平材价格指数报3704元/吨，较上周上涨0.52%。

  本周钢价震荡运行，运行逻辑在于：1）宏观方面，目前处于政策空窗期，市场将关注点聚焦12月份经济工作会议和明年重大会议。美国10月核心PCE物价同环比均符合预期，但环比仍持续走高，美国二次通胀压力仍存，或影响明年美联储降息节奏。2）钢材供需双弱，库存继续去化，但淡季钢价上涨动力略显不足。钢厂铁水维持230万吨以上高位波动，叠加冬储补库，铁矿价格偏强。

  预计下周钢材价格或震荡运行，原料走势分化。1）宏观方面，目前处于政策空窗期，缺乏重要的消息指引，钢材回归到基本面交易。2）产业方面，建材供需双弱，仓库存储上的压力不大。板材供应增加不大，库存持续去化。截止11月28日，五大材产量861.5万吨，周环比降7.8万吨，表需周环比降6.1万吨，总库存1173.5万吨，环比减少16万吨，库存同比降幅为10.3%。钢材基本面呈现供需双弱，库存持续去化的状态，基本面暂无矛盾。3）原料方面，由于季节性因素，新疆钢厂已进入冬休，部分北方钢厂降低生产强度，且有环保限产因素，预计12月铁水产量将延续小幅下滑。但钢厂仍有微利且库存偏低，暂无大规模减产计划，预计12月日均铁水产量维持230万吨左右。且钢厂即将开启原料冬储，原料需求韧性较强。铁矿石方面，当前钢厂进口矿库消比为31.35天，处于近四年同期最低（去年12月在32.46天-35.33天），12月日均铁水预计在230万吨左右（去年为226万吨），钢厂铁矿采购预期较强。双焦方面，国内矿山供应已达到年内顶配水平，而11月蒙煤通关车数较10月增加6.3%，进口煤显著增加。而下游焦企采购积极性不足，焦煤成交未见好转。

  综合来看，国内宏观政策进入真空期，海外暂无明确的交易方向。钢材基本面表现尚可，但需求淡季压制价格表现。钢厂原料补库即将开启，钢厂铁矿石库消比较低，而焦煤补库暂无迹象。预计近期钢价震荡运行，原料分化，铁矿偏强，双焦震荡偏弱。

  不锈钢：周初，在青山高碳铬铁招标价超预期大跌700元/50基吨及304废不锈钢采购价大幅下调400元/吨后，不锈钢成本支撑趋弱，加之不锈钢期货盘面下跌，钢厂允许代理让利销售的情况下，商家稳价心态动摇，买卖双方议价空间加大，市场低价资源频出，钢厂开盘走跌，市场看跌心态加剧，不锈钢现货成交偏冷。钢厂期货订单接单一般，12月期货订单临近接满。周中原料大跌情绪消化后，不锈钢期货震荡飘红，市场情绪有所好转，因市场流通资源不多，贸易商多稳价候单，下游采购偏谨慎。因低价仓单资源涌现，市场304冷轧成交难度较大。钢厂304废不锈钢采购价继续下探100元/吨，原料价格弱势下跌下，钢厂生产利润有所修复。周尾不锈钢期货再次跳水，市场询购氛围冷清，市场心态较悲观，下游订货更显谨慎，成交多以散单为主。不锈钢社会库存已连续五周下降，本周降幅较上周大，一方面因到货不多；另一方面因现货价格创年内新低，刺激部分下游刚需逢低求购，叠加临近月末，商家多以前期订单交付为主。300系冷、热轧库存降量明显。原料方面，不锈钢厂因原料库存较高，压价采购原料，不锈钢成本下移，钢厂吨钢生产利润有一定修复。但因11月钢厂产量继续放量，供需矛盾激化，不锈钢价格弱势下调，目前生产仍处于亏损边缘。低价仓单资源流入市场，304冷轧销售难度较大，不过市场仓库存储上的压力不大下，不锈钢价格下跌空间存在限制，预计下周不锈钢价格震荡趋弱运行。关注原料成交价格及市场库存消化情况。

  镍：本周镍价震荡运行。宏观方面，美指有所回落导致有色市场整体情绪回暖。镍市场现货较此前有所收紧，但驱动依旧有限，价格波动性有所收窄。

  基本面上，印尼镍矿内贸升水有所回落，加之临近12月，内贸基准价有望继续回落，镍价整体下方边际继续回调。目前镍矿逐步趋松，加之年底无法结转剩余镍矿的情况下，镍矿整体承压。精炼镍方面，周内镍维持震荡，现货整体成交一般，市场升贴水有所下移。出口方面，由于内外价差明显收窄，周内LME库存未有明显变动，出口有所回落。全球角度来看，精炼镍维持过剩，交割压力依旧较大，镍价整体承压。镍铁方面，镍铁的价格维持下跌，下游不锈钢维持弱势，钢厂对原料压价心态持续，产业链利润严重压缩，但由于矿端有走弱预期，预计镍铁仍有一定回落空间，但在钢厂未有明显减产操作的情况下，整体回落空间相对有限。硫酸镍方面，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转。成本端中间品系数维持坚挺，价格下降困难。预计短期成本支撑之下硫酸镍价格维持偏弱震荡。

  综合来看，目前镍基本面未有明显改变，短期矿端回落或将压制市场预期，但空间或相对有限。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价区间震荡。运行空间暂看12元/吨。

  铬：本周铬系市场弱势运行，周初青山集团12月高碳铬铁招标价超跌700元，市场悲观情绪进一步加深，零售价格下降300元至7500元/50基吨，行情持续下行后工厂几近全线亏损，铁厂减产意愿大幅度增长，临近周末原料端铬矿南非40-42%铬精粉期货跌幅30美金成交，工厂成本高压下继续压价铬矿价格，目前亏损已传导至矿端，现货商前期高采购成本和近期的汇率上升导致总成本增加，叠加部分贸易商持货资源有限，不快速回调报价，现货降幅不及期货，期现价差持续扩大。铬矿铬铁长期指导价显著下跌后现货预计将跟跌为主，铬铁过剩累积过大仅能靠加速减产以修复，行情弱势期成交也难以改善，预计短期铬系市场弱势运行。