中证智能财讯 法尔胜（000890）8月28日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入2.34亿元，同比下降36.97%；归母净利润亏损1074.84万元，上年同期亏损2763.33万元；扣非净利润亏损1185.27万元，上年同期亏损2820.79万元；经营活动产生的现金流量净额为2985.26万元，同比增长164.59%；报告期内，法尔胜基本每股盈利为-0.03元，加权平均净资产收益率为-52.03%。

  以8月25日收盘价计算，法尔胜目前市盈率（TTM）约为346倍，市净率（LF）约为125.7倍，市销率（TTM）约为3.56倍。

  公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

  根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.06亿元，同比下降42.56%，环比下降17.58%；归母净利润161.67万元，同比增长111.12%，环比增长113.08%；扣非净利润59.44万元，同比增长103.99%，环比增长104.78%。

  半年报称，企业主要从事金属制品业务和商业保理业务。金属制作的产品业务主要是生产、销售多种用途、不同规格的钢丝产品，主要产品规格涵盖0.5mm-12mm的各类钢丝及其制品，按照用途分有弹簧钢丝、打包钢丝、汽车座椅骨架钢丝、软轴软管钢丝、制绳钢丝等产品。

  分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，金属制作的产品分部收入1.51亿元，占营业收入的64.44%；环保行业分部收入0.69亿元，占营业收入的29.55%。

  2023年上半年，公司毛利率为6.08%，同比下降9.33个百分点；净利率为-9.74%，较上年同期下降5.68个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为-1.22%，同比下降18.74个百分点，环比下降13.32个百分点；净利率为-10.23%，较上年同期下降6.13个百分点，较上一季度下降0.90个百分点。

  分产品看，金属制作的产品分部、环保行业分部2023年上半年毛利率分别是4.39%、7.07%。

  数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率是-52.03%，较上年同期增长27.79个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为-0.84%，较上年同期下降2.72个百分点。

  2023上半年，公司经营活动现金流净额为2985.26万元，同比增长164.59%；筹资活动现金流净额-1.00亿元，同比减少4748.25万元；投资活动现金流净额7715.83万元，上年同期为-1470.2万元。

  进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为2.71亿元，相比上年同期增长365.41%。

  2023年上半年，公司营业收入现金比为117.30%，净现比为-277.74%。

  营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.13次，上年同期为0.19次（2022年上半年行业平均值为0.21次，公司位居同行业15/29）；固定资产周转率为0.66次，上年同期为1.00次（2022年上半年行业平均值为2.94次，公司位居同行业24/29）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是0.74次、2.91次。

  2023年上半年，公司期间费用为5936.66万元，较上年同期减少897.44万元；但期间费用率为25.34%，较上年同期上升6.95个百分点。其中，销售费用同比下降22.4%，管理费用同比下降19.57%，研发费用同比下降13.42%，财务费用同比下降8.49%。

  资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少31.95%，占公司总资产比重下降2.40个百分点；应收账款较上年末减少4.60%，占公司总资产比重上升1.29个百分点；固定资产较上年末减少6.98%，占公司总资产比重上升0.94个百分点；存货余额较上年末增加9.41%，占公司总资产比重上升0.91个百分点。

  负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司一年内到期的非流动负债较上年末减少89.02%，占公司总资产比重下降14.75个百分点；短期借款较上年末减少7.80%，占公司总资产比重上升1.69个百分点；应该支付的账款较上年末减少14.15%，占公司总资产比重下降0.22个百分点；其他流动负债较上年末减少15.28%，占公司总资产比重下降0.11个百分点。

  从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为7895.98万元，占净资产的516.6%，较上年末增加678.98万元。其中，存货跌价准备为3.29万元，计提比例为0.04%。

  2023年上半年末，法尔胜的商誉达到2.57亿元，相当于同期公司净资产1528.45万元的1682.50%。

  偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为88.43%，相比上年末减少0.05个百分点；有息资产负债率为49.83%，相比上年末减少12.97个百分点。

  半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为高华-汇丰-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC、余裕、邵亚南、JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION、MERRILL LYNCH INTERNATIONAL、中信证券股份有限公司，取代了一季度末的孙文洛、张小纳、陈照红、丁辉、国泰中证钢铁交易型开放式指数证券投资基金、司伯权。在具体持股比例上，张锡良、谷峰持股有所上升，法尔胜泓昇集团有限公司持股有所下降。

  值得注意的是，根据半年报数据，法尔胜20.14%股份处于质押状态。其中，第一大股东法尔胜泓昇集团有限公司质押8450万股公司股份，占其全部持股的75.11%。

  筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为2.62万户，较一季度末下降了2.32万户，降幅46.97%；户均持有股市值由一季度末的4.43万元上升至6.40万元，增幅为44.47%。

  =总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

  =总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

  文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。