期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.14%报2671.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.54%报29.985美元/盎司。价格整体延续高位震荡，短期反弹或持续。地缘方面：以色列防长表示若哈马斯不尽快释放以方被扣押人员，加沙将遭受强力打击；俄罗斯供给，目前不确定因素仍较多，或为金价提供支撑。美国方面最新公布的初请失业金人数意外降至八个月低点，劳动力市场强劲需求不变，在薪资端和消费端的传导效应下通胀水平回落进程可能将放缓，或为美元指数提供强有力的支撑，贵金属承压。欧元区12月制造业PMI略低于预期，表明欧元区经济偏弱局势不变。美国经济超预期的韧性，叠加欧元区和日本央行整体基调偏鸽且经济疲软的态势下，或在短期内压制贵金属价格的大面积上涨的可能性。展望未来，当前处于1月特朗普的正式上任以及美联储FOMC会议前的政策空窗期，短期内市场可能继续消化美国经济的上调预期，叠加美联储官员陆续释放的信号，利率预期回升或继续支撑美元指数，贵金属价格预计将面临很多压力。操作上建议，偏观望为主，着重关注本周五公布的美国ISM制造业PMI数据。

  沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。国内方面，中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，公司制作经营活动加快，我们国家的经济景气水平延续回升向好态势。基本面上，铜矿端TC现货指数再度回落，铜精矿供应仍处偏紧状态。供给方面，国内检修企业较此前有所减少，前期检修企业复工复产后预计国内供给量将有所回升，加之进出口方面，进口窗口打开，进口货源陆续到港后，国内整体供应量级将有明显增长；需求方面，临近年底下游逐步进入淡季，需求预期表现偏弱，现货市场成交情绪偏淡。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.82，环比+0.0098，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作使用建议，轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。

  氧化铝主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。宏观方面，中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，公司制作经营活动加快，我们国家的经济景气水平延续回升向好态势。基本面上，氧化铝供给端，国内氧化铝开工率稳步提升，加之氧化铝当前价格令冶炼厂利润情况较优，令冶炼厂生产积极性提升，国内供应紧缺问题逐渐缓解；需求端，电解铝方面因原料成本高企，部分铝厂有检修计划，加之前期复产企业因成本问题，复产进度受阻，整体需求情况表现偏淡。现货方面，氧化铝上游挺价情绪较浓，下游更偏向谨慎，买卖双方博弈阶段，氧化铝或处于供给充足、需求偏淡的局面。操作使用建议，轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。

  沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。国内方面，中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，公司制作经营活动加快，我们国家的经济景气水平延续回升向好态势。基本面上，电解铝供给方面，国内部分地区因原料高企造成亏损的问题而选择检修及减产，国内运行产能小幅下降，整体供给有所下调；需求方面，年关临近下游逐渐步入消费淡季，市场需求走弱，下游各铝材行业表现较为冷淡，行业累库预期偏强。总的来看，沪铝现阶段或处于供需双弱的局面。期权方面，购沽比为0.91，环比+0.0461，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

  夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.21%。宏观面，最新公布的美国信用卡违约规模创2010年以来顶配水平，或侧面反映整体经济风险犹存。基本面，上周原生铅及再生铅开工率均下降，湖南地区受环保影响减产的冶炼厂在上周陆续停产，开工率大幅度地下跌，或于本周恢复生产，但部分冶炼厂原料库存备库困难，生产或延迟，现货供应地区差异较大。需求方面，临近年底，下游消费订单表现一般，上下游均存在年底关账盘点暂停交易。现货方面，据SMM显示：因流通货源有限，持货商报价不多，同时炼厂厂提货源维持挺价出货，期间再生精铅炼厂虽出货增多，但其部分价格已高于原生铅，下游企业接货积极性一般，散单市场成交偏淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

  宏观面，美国上周初请失业金人数降至近八个月最低，就业市场表现强劲并继续改善，美元指数大幅拉升。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，采购需求慢慢地转淡，库存去化放缓，但现货升水维持偏高水平。近期锌价上行动能减弱，不过低库存对价格仍有支撑。技术上，持仓减量，空头偏强，跌破日均线支撑。操作上，暂时观望。

  宏观面，美国上周初请失业金人数降至近八个月最低，就业市场表现强劲并继续改善，美元指数大幅拉升。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，但进入年末消费淡季，钢厂备货需求已经有限，且镍价震荡运行，下游观望心态较强，库存维持累增。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA60压力。操作上，区间偏空操作，关注12。

  原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁的价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，叠加新增产能投放，300系排产量有所提高。需求端进入传统需求淡季，地产行业仍处探底阶段，下游订单整体下降。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，持仓增量，空头氛围增强。操作上，空头思路。

  宏观面，美国上周初请失业金人数降至近八个月最低，就业市场表现强劲并继续改善，美元指数大幅拉升。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游采购氛围减弱，库存去化放缓。预计短线锡价区间震荡。技术上，持仓增量，空头氛围增强，关注MA10争夺。操作上，短线，注意把握节奏。

  工业硅现货偏弱运行。产业方面，西南产区开工已接近低位，部分硅企表示近期存有检修计划，大厂在春节前复产可能较低，短期供应压力有所减轻，不过库存依然高位。下游整体补库动力不足，市场成交无明显起色，盘面持续下探，企业套保意愿较低。工业硅延续供需偏宽基本面。技术上，工业硅主力合约冲高回落，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议仍以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

  盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘+0.57%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走弱。资讯解读，国内车企全年成绩单亮眼，对2025年增长前景已较为积极。基本面上，受宏观以旧换新利好政策影响，价格存抬涨之势。供给端，锂矿端由于矿商挺价情绪较强，市场对高品位锂矿需求偏暖，矿价处于较高状态。上游冶炼厂由于长单谈判在即挺价情绪亦较为强烈，贸易商方面则因年末资金回笼以及前期库存偏高原因选择一定幅度降价。需求端，部分材料厂年前备库已逐渐接近尾声，采买情绪略有走弱。综合看来，碳酸锂短期内供给仍显充足，需求因备库完成而略有转淡。期权方面，持仓量沽购比值为33.65%，环比-1.7475%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术面上，60分钟MACD，双线轴上方，绿柱初现。操作使用建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

  昨日多晶硅主力合约期价震荡收涨。宏观面，全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。基本面，供应上，近些年全球新增产能持续攀升，国内产能投放也在持续不断的增加，行业库存累库至高位，倒逼企业减产保价，近期较多企业联合减产，短期供应出现显而易见地下降。需求方面，年底仍以小单为主，且年前部分下游提前备货，消费前置影响后期需求偏弱，供需双弱。操作上建议，多晶硅主力合约短线交易为主。